优先股投资的优缺点-为啥投资人喜欢优先股?

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麟龙投顾:优先股与普通股的优缺点

我们都知道,在发放红利时,首先发放的是优先股股东,其次是普通股股东。那么优先股与普通股有什么区别?他们的优缺点是什么?麟龙投顾一一为你说明。

首先让我们一起来了解优先股。

优先股的优点:

1、收入稳定,优先股股东的在认购股票的时候可以约定每年的股利,不管公司是否盈利,到达约定日期,公司必须向股东支付股息。

2、风险性小,在公司破产清算之际,优先股股东的分配顺序仅次于债权人。举个例子,如果一个大投资者,购买了一家公司的普通股,此家公司破产之际,首先需要负责的对象是:政府税收,员工的工资与福利,所有的债务以及所有形式的优先股。普通股股东在这些之后再给予考虑。如果是优先股,则有清算优先权,也就是说,在企业被出售或清算的情况下,优先股要先于普通股被支付。

优先股的缺点:

1、不能直接参与公司管理,优先股股东不具备选举权与被选举权。对公司的业务无权管理,其持有的股票不能上市。

2、回本时间长,中国的优先股,中短期不像债券能赎回,也不像股票能升值,也不能撤资。每年依靠固定股息,慢慢回本。

麟龙投顾指出,优先股一般适用于大的投资者,市场上最爱买优先股的用户是保险公司。

了解了优先股,下面让我们一起来对比普通股。

普通股的优点:

1、具有优先认股权,公司在增发股票时,原普通股东可以优先购买。

2、可以直接参与公司的管理。

3、在优先股股东分完股息和红利以后,可以参与公司的盈余配发。

4、流通性强,可以随时买入卖出。

5、在股份公司宣布破产,可以在等其偿还债务和分配给股东后,如果仍然有剩余资产,可以按照比例配发。

普通股的缺点:

1、不够稳健,风险比优先股高。

2、回报小于优先股收入。

麟龙投顾指出,各类股票有利有弊,具体怎样选择,应该结合自身情况,适合自己的才是最好的。

为啥投资人喜欢优先股?

之前文章从法律层面对优先股进行了梳理,简单总结即是:

优先股是集
股权与债权于一身的一种融资设计。其既具有由投资方与公司约定的每年固定的分红比例,不受公司经营状况的影响的债权性质,同时又能在关键节点对公司享有股权权益。

讲完道理,看个案例:

假设一家公司需要融资1000万元,一家境外投资基金有意向投资,投资基金有两个选择:

1、直接投资(股权形式),形式最简捷,但是资金退出没有保障。

2、间接融资(债权投资),资金退出有保障,但面临中国实行外债统偿的政策,不允许企业直接借贷投资。

在这种情况下,投资基金选择优先股的退出机制:

1、公司同意该投资基金对公司增资1000万元,持有公司20%的优先股。

2、优先股按投入资金10%的比例定息分红,但不参加企业管理。5年后若公司不上市,公司承诺以不低于20%的溢价回购基金的优先股权;如公司上市,则基金有权选择将优先股转为普通股,然后在股市上退出。

3、在公司5年的经营期内,无论公司是否赢利,该基金都可获得100万的分红;而公司的其他普通股东则承担了所有的风险,按照利润额进行分配。

4、5年后,公司用5年的普通股分红资金,如约支付1200万,赎回20%的优先股权,加上每年定息分红,共1700万的回笼资金。

优先股的退出设计,不但巧妙地绕过了针对外资的政策壁垒,同时也保证了资金的安全退出。

实质上,基金投入的1000万,表面上是股权融资,实际上是债权投资,每年100万的定息分红相当于公司支付的10%的利息,公司用1200万元来回购优先股,实际上相当于偿还本金。

在公司成功上市的情况下,优先股可以如约转换成普通股,从而在二级市场上套现退出。

如果公司不幸破产,清算时又可以按照20%的股权进行分配。

资本家可真是机智啊。

为什么说优先股的融资成本比普通股的低?

优先股是一个大类,有累积优先股/非累积优先股、参加优先股/非参加优先股、可转换优先股、可赎回优先股等类型。但总的来说,优先股(preferred stock)是指

在剩余索取权方面较普通股优先的股票,这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

第一,优先股的这种剩余索取权的优先,是以牺牲剩余控制权为代价的。优先股股东通常没有投票权,只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。第二,优先股股息是固定的,优先股的价格与公司经营状况的关系不如普通股与其之间的关系密切,而是主要取决于市场利息率。因此优先股价格波动风险要小于普通股价格波动风险,预期收益率也低于普通股。

从公司融资的角度来考察以上两点:第一,采用优先股进行融资,大部分情况下不会稀释公司的剩余控制权;第二,对优先股股东支付的股息小于对普通股股东支付的股息金额。因此一般可以说,优先股的融资成本比普通股的低。

但是由于优先股的股息支付是在普通股之前,如果公司发行了大量不可赎回不可转换的优先股,长期来看,会面临较大金额的优先股股息偿付。如果公司面临经营困境利润下滑,其普通股股东的收益将会受损。因此虽然优先股融资成本低于普通股,但公司也不会毫无限制地发行优先股。

参考资料:

张亦春,郑振龙,林海.《金融市场学》,北京:高等教育出版社,2008年第3版.